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Etiqueta: burbuja financiera

  • Existe una burbuja de la inteligencia artificial y esto es lo que podría pasar si estallase

    Los auges y las crisis son una característica recurrente de la economía moderna, pero cuando el valor de un activo se infla en exceso, un auge se convierte rápidamente en una burbuja.

    Los dos episodios de este tipo más recientes fueron la burbuja puntocom en Estados Unidos (1996-2000) y las burbujas inmobiliarias que surgieron alrededor de 2006 en diferentes países. Ambas terminaron en recesión: la primera fue relativamente leve y la segunda, catastróficamente grave. Los recientes y vertiginosos aumentos en los precios de las acciones de las empresas relacionadas con la IA han llevado a muchos inversores a preguntarse: “¿Estamos presenciando otra burbuja de precios de activos?”.

    Es importante situar el actual auge de la IA en su contexto. El precio de las acciones de Nvidia, que fabrica muchos de los chips informáticos que alimentan la industria de la IA, se ha multiplicado por 13 desde principios de 2023. Las acciones de otras empresas relacionadas con la IA, como Microsoft y Alphabet, la empresa matriz de Google, se han multiplicado por 2,1 y 3,2, respectivamente. En comparación, el índice S&P 500, que sigue la evolución de las acciones de las empresas más importantes de Estados Unidos, solo se ha multiplicado por 1,8 en el mismo periodo.

    Es importante destacar que estas empresas relacionadas con la IA están incluidas en el S&P 500, lo que aumenta aún más la diferencia con las empresas no relacionadas con la IA. Por lo tanto, parece que existe una burbuja de IA, pero no tiene por qué acabar repitiéndose lo ocurrido en 2008.

    Cómo se forma una burbuja

    El precio de cualquier acción se puede desglosar en dos componentes: su valor fundamental y el valor inflado de la burbuja. Si el precio de la acción está por encima de su valor fundamental, existe una burbuja en su precio.

    El valor fundamental de un activo es la suma descontada de sus dividendos futuros esperados. La palabra clave aquí es “esperados”. Dado que nadie, ni siquiera ChatGPT, puede predecir el futuro, el valor fundamental depende de las expectativas subjetivas de cada inversor. Pueden ser optimistas o pesimistas; con el tiempo, algunos tendrán razón y otros se equivocarán.

    Los inversores optimistas esperan que la IA cambie el mundo y que los propietarios de esta tecnología obtengan beneficios (casi) infinitos. Al no saber qué empresa saldrá victoriosa, invierten en todas las empresas relacionadas con la IA.

    Por el contrario, los inversores pesimistas piensan que la IA es solo un programa informático complejo, en lugar de una tecnología verdaderamente innovadora, y ven burbujas por todas partes.

    Una tercera posibilidad son los inversores más sofisticados. Se trata de personas que piensan, o saben, que hay una burbuja, pero siguen invirtiendo con la esperanza de poder aprovechar la ola y salir antes de que sea demasiado tarde.

    La última de estas posibilidades recuerda la infame cita del director ejecutivo de Citigroup, Chuck Prince, antes de que estallara la burbuja inmobiliaria de 2008: “Mientras suene la música, hay que levantarse y bailar”.

    Como economista, puedo afirmar con seguridad que es imposible que todas las empresas relacionadas con la IA acaben dominando el mercado. Esto significa, sin lugar a dudas, que el valor de al menos algunas acciones relacionadas con la IA tiene un gran componente de burbuja.

    Escasez de activos

    Las burbujas de los precios de los activos pueden ser la respuesta natural del mercado a la escasez de activos. En un momento en el que la demanda de activos supera la oferta (especialmente en el caso de activos seguros como los bonos del Estado), hay margen para que surjan otros activos más nuevos.

    Este patrón explica la aparición, por ejemplo, de la burbuja puntocom de la década de 1990 y la posterior burbuja inmobiliaria de la década de 2000. En ese contexto, el papel cada vez más importante de China en los mercados financieros aumentó la demanda de activos en Occidente: el dinero se destinó primero a las empresas puntocom en la década de 1990 y, cuando estalló esa burbuja, a financiar la vivienda a través de valores respaldados por hipotecas.

    En el contexto actual, una combinación de factores ha allanado el camino para la burbuja de la IA: el entusiasmo por las nuevas tecnologías, los bajos tipos de interés (otro indicio de la escasez de activos) y las enormes cantidades de efectivo que fluyen hacia las grandes empresas.

    El estallido de la burbuja: escenarios buenos, malos y feos

    Como mínimo, parte del aumento vertiginoso del valor de las acciones relacionadas con la IA es una burbuja, y una burbuja no puede mantenerse inflada para siempre. Tiene que estallar por sí sola o, en el mejor de los casos, desinflarse cuidadosamente mediante medidas específicas del Gobierno o del Banco Central. La actual burbuja de la IA podría terminar en uno de estos tres escenarios: bueno, malo o feo.

    El bueno: auge, no burbuja

    Durante la burbuja puntocom, muchas empresas malas recibieron demasiado dinero; el ejemplo clásico fue Pets.com. Pero la burbuja también proporcionó financiación a empresas como Google, lo que (posiblemente) contribuyó a convertir internet en una tecnología que mejora la productividad.

    Algo similar podría ocurrir con la IA, ya que la actual avalancha de inversiones podría, a largo plazo, crear algo bueno: una tecnología que beneficie a la humanidad y que, con el tiempo, genere un retorno de la inversión. Sin los niveles de flujo de caja propios de una burbuja, no se financiaría.

    En este escenario optimista, la IA, aunque pueda desplazar algunos puestos de trabajo a corto plazo (como ocurre con la mayoría de las tecnologías), resultará positiva para los trabajadores. También supongo que, obviamente, no conducirá a la extinción de la humanidad. Para que esto sea así, los Gobiernos deben introducir regulaciones adecuadas y sólidas. También es importante destacar que no es necesario que los países inventen o inviertan en nuevas tecnologías, sino que deben adaptarlas y proporcionar aplicaciones para que sean útiles.

    El malo: un estallido suave

    Todas las burbujas acaban estallando. Tal y como están las cosas, no sabemos cuándo ocurrirá esto, ni el alcance de los posibles daños, pero probablemente se producirá una corrección del mercado cuando un número suficiente de inversores se dé cuenta de que muchas empresas están sobrevaloradas. Esta caída del mercado bursátil provocará inevitablemente una recesión.

    Esperemos que sea de corta duración, como la recesión de 2001 que siguió al estallido de la burbuja puntocom. Aunque ninguna recesión es indolora, esta fue relativamente leve y duró menos de un año en Estados Unidos.

    Sin embargo, el estallido de la burbuja de la IA puede ser más doloroso porque hay más hogares que participan (ya sea directamente o indirectamente a través de fondos de inversión) en el mercado de valores que hace 20 años.

    Aunque la función de los bancos centrales no es controlar los precios de los activos, es posible que tengan que plantearse subir los tipos de interés para desinflar la burbuja antes de que crezca demasiado. Cuanto más repentino sea el colapso, más profunda y costosa será la recesión posterior.

    El feo: colapso y caída

    El estallido de la burbuja de la IA sería grave si compartiera más características de las que imaginamos con la burbuja inmobiliaria de la década de 2000. En el lado positivo, las acciones de IA no son viviendas. Esto es bueno porque, cuando estallan las burbujas inmobiliarias, los efectos sobre la economía son mayores y más duraderos que con otros activos.

    La burbuja inmobiliaria no solo causó la crisis financiera de 2008: también provocó el colapso del sistema financiero mundial. Otra razón para ser optimistas es que el papel de los bancos comerciales en las finanzas de la IA es mucho menor que en la vivienda, ya que una gran cantidad del dinero de cada banco está perpetuamente inmovilizado en hipotecas.

    Sin embargo, una advertencia importante es que no sabemos cómo reaccionará el sistema financiero si estas grandes empresas de IA incumplen el pago de su deuda. Resulta alarmante que esta parezca ser la forma en que están financiando actualmente nuevas inversiones: un análisis reciente del Bank of America advirtió que las grandes empresas tecnológicas dependen en gran medida de la deuda para construir nuevos centros de datos, muchos de los cuales están destinados a cubrir una demanda que aún no existe.The Conversation

    Sergi Basco, Profesor Agregado de Economia, Universitat de Barcelona

    Este artículo fue publicado originalmente en The Conversation. Lea el original.

  • La Economía de Burbujas y del Engaño: La Economía Populista

    En EE.UU. muchos culpan a Trump, entre otras, de ser el creador de la economía de burbujas o populista que padece los EE.UU.; situación que se asemeja mucho a la realidad económica panameña populista que hoy hereda Mulino. Las “burbujas económicas” o especulativas o financieras, se caracterizan por un aumento irreal o engañoso de los precios de bienes. Las causas o factores que contribuyen a inflar los precios son variados pero quizá el peor factor se da cuando los gobiernos son los gestores de la burbuja del engaño; tal como ocurrió con la crisis inmobiliaria del 2008 en EE.UU. en la cual ciertas agencias gubernamentales se convirtieron en garantes de última instancia de los préstamos hipotecarios. Pero también están las economías populistas, que también crean burbujas como pompas de jabón que brillan en lindos colores hasta que se rompen salpicando grasas.

    En el caso de la crisis o burbuja inmobiliaria populista que pretendía subsidiar el sueño estadounidense de un hogar para todos; nadie se preguntaba si los subsidios son una función gubernamental legítima y sostenible. A juzgar por la crisis del 2008, la cual hoy en el 2024 no se ha subsanado pues sólo se emparchó, aumentó y complicó, debía ser obvio que no es algo en que se deben involucrar los políticos y las razones sobran.

    La caridad y la subsidiaridad corresponden al prójimo, que, por estar próximos conoce y puede ayudar o subsidiar. Tal ocurre con nuestros hijos y abuelos; o, con la viuda de al lado a quien se le murió el marido y no tiene como alimentar a sus hijos. Ya sea que uno los ayude o el barrio, la iglesia y tal. Pero, en la medida en que los problemas dejan de ser “próximos” o del prójimo, la tentación es la de endilgárselos a las maras políticas; lo cual nos va metiendo en terreno cenagoso.

    El colapso inmobiliario del 2008 va por ese camino de malandar, de endilgar a las maras políticas lo que no es gobierno, pero que éstas aman pues son las llaves del gallinero o el corral dónde encierran a sus víctimas. Así, tal como ha ocurrido con la CSS, nos metemos en un callejón sin salida. ¿Crees que desde 1941 que se creó la CSS ninguno de los economistas y mafiosos gubernamental sabía que se trataba de una estafa piramidal? ¿Hasta dónde puede llegar la ingenuidad, la ignorancia y el engaño? Algunos llamamos a todo ello “la ladera resbalosa hacia el servilismo”.

    Hoy, agarraditos de las manos subimos la cuota obrero patronal de 4.25 a 7.25 diciendo, los graduados del NODUCA que sólo es un aumento de 3 puntos porcentuales. ¡El aumento entre 4.25 y 7.25 es de 70%! Digan que es el único parapeto posible dada la terrible realidad política imperante que hemos heredado de una historia de desgobierno y lavado de cerebro MEDUCA; pero no le llamemos “solución”.

    Pero si remiendas por un lado, dejas un enredo por otro; que al menos 1/3 de las pocas empresas formales que quedan en el país están al borde del colapso y apenas logran subsistir al asedio burrocrático y a los descuentos a viejitos, salarios mínimos y tal. Si entran más viejitos de la cuenta, el negocio no gana ese día. Ahora todos los formales tendrán que aumentar su cuota del IVM en 70%. Conozco una empresa que acaba de aumentar a todo su personal.

    En fin, buen gobierno es lograr que el emprendimiento y la economía sean de los ciudadanos y no de los zorros del gallinero; que han sido buenos en el negocio del pillaje pero no en el negocio de dejar negociar en libertad.

     

  • Desplome Bursátil Japonés desde la Perspectiva de la Escuela Austriaca de Economía

    El 5 de agosto de 2024, los mercados japoneses sufrieron un desplome bursátil significativo, con el índice Nikkei 225 experimentando la mayor caída de un solo día en su historia. La caída del 12.4% en el Nikkei fue impulsada por una combinación de factores, incluyendo el fortalecimiento del yen y datos económicos decepcionantes de Estados Unidos que avivaron temores de una recesión en la mayor economía del mundo. Esta crisis se extendió a otros mercados asiáticos y europeos, provocando un pánico global en los inversores. Analicemos este fenómeno desde la perspectiva de la Escuela Austriaca de Economía, que ofrece una interpretación única de las causas subyacentes y las posibles soluciones a tales crisis.

    Contexto Inicial

    El desplome japonés fue precipitado por varios factores. El yen se fortaleció significativamente, afectando negativamente a las exportaciones japonesas. Además, un informe de empleo débil en Estados Unidos aumentó los temores de una recesión, lo que llevó a una venta masiva en los mercados globales. Las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente también añadieron incertidumbre al entorno económico global.

    Perspectiva Austriaca sobre los Ciclos Económicos

    Para la Escuela Austriaca, los ciclos económicos son principalmente el resultado de la manipulación gubernamental de la oferta monetaria y las tasas de interés. En Japón, el Banco de Japón ha mantenido políticas monetarias extremadamente laxas durante años, con tasas de interés cercanas a cero. Esta política ha fomentado una expansión artificial del crédito y una burbuja en los mercados de activos. El reciente aumento de las tasas de interés, aunque necesario, ha desencadenado una corrección abrupta, revelando las malas inversiones realizadas durante el periodo de dinero fácil.

    Impacto de las Tasas de Interés Artificialmente Bajas

    Los economistas austriacos advierten que las tasas de interés bajas distorsionan las señales del mercado y fomentan la toma de riesgos excesivos. En Japón, muchos inversores habían dependido de un yen barato y tasas de interés bajas para financiar inversiones arriesgadas. Con el reciente incremento de las tasas, estas malas inversiones han sido expuestas, llevando a una rápida liquidación de activos y una caída en el mercado.

    Crítica a la Política Monetaria y la Inflación

    Muchos analistas internacionales mencionan que el informe de empleo débil en Estados Unidos y la percepción de que la Reserva Federal actuó demasiado lentamente para reducir las tasas de interés exacerbaron la caída. La Escuela Austriaca critica fuertemente la manipulación de las tasas de interés y la expansión del crédito para combatir la inflación. Sostienen que tales políticas crean una falsa prosperidad que eventualmente lleva a crisis económicas. La reciente inflación, que ha aumentado los precios de bienes esenciales, es vista como una consecuencia inevitable de estas políticas.

    Geopolítica y Riesgo Económico

    Las tensiones geopolíticas, especialmente en Medio Oriente, también juegan un papel importante en la volatilidad del mercado. Los economistas austriacos reconocen que los eventos políticos pueden tener efectos significativos en los mercados, pero argumentan que una economía sólida, basada en principios de libre mercado y dinero fuerte, es más resiliente frente a estos choques.

    Soluciones Propuestas por la Escuela Austriaca

    Desde la perspectiva austriaca, la solución a largo plazo para evitar crisis similares es reducir la intervención gubernamental en la economía. Se aboga por un sistema de dinero sólido, como el patrón oro, para evitar la manipulación monetaria y las burbujas de crédito. También se insiste en que las tasas de interés deben ser determinadas por el mercado, no por decisiones centralizadas, para reflejar mejor las condiciones económicas reales.

    El desplome del mercado japonés y la reacción global subsecuente son vistos por la Escuela Austriaca como el resultado de políticas monetarias distorsionadas y una excesiva intervención gubernamental. La reciente corrección del mercado es una consecuencia inevitable de años de expansión artificial del crédito y tasas de interés bajas. Para evitar futuras crisis, los economistas austriacos sugieren un retorno a principios económicos más sólidos, con menos intervención gubernamental, tasas de interés determinadas por el mercado y un sistema de dinero fuerte. Este enfoque, fomentará una economía más estable y resiliente a largo plazo.

  • Burbuja especulativa: ¿Puede China pagar las cuentas?

    El jefe del gigante inmobiliario Evergrande bajo arresto domiciliario mientras el «milagro económico» se convierte en «burbuja especulativa».

    En medio de informes y rumores sobre animales de zoológico hambrientos y jubilados que no reciben sus pensiones, el presidente del Grupo Chino Evergrande,  el promotor inmobiliario más endeudado del mundo, en dificultades financieras, se encuentra ahora bajo “vigilancia residencial”, llamado arresto domiciliario, mientras el sector inmobiliario chino pierde su encanto y unos 42.000 gobiernos locales están buscando dinero para pagar a los acreedores.

    El presidente de Evergrande, Hui Ka Yan, o Xu Jiayin, está bajo supervisión policial las 24 horas del día y no puede salir de su casa ni recibir invitados sin permiso. Alguna vez fue el hombre más rico de China. En 2017, Hui Ka Yan tenía un patrimonio neto de 42.500 millones de dólares, superando al fundador de Alibaba, Jack Ma, y al fundador de Tencent, Pony Ma.

    Gran parte de la prosperidad de China –como la de Hui– probablemente ahora plantea un signo de interrogación, y no se trata sólo de los gigantes de la propiedad privada como Evergrande; son las decenas de miles de gobiernos locales los que han construido y “modernizado” China en lo que puede ser la burbuja inmobiliaria especulativa más grande de todos los tiempos.

    El tribunal no ha decidido en qué medida los bienes raíces representan el PIB de China (entre el 25% y el 30% según la mayoría de los cálculos), pero la cuestión, en una nueva era de exceso masivo de oferta y baja demanda, es dónde se asentará el nuevo equilibrio.

    Andrew Collier, director gerente de Orient Capital Research, dice: “China tiene que reducir el tamaño de la industria inmobiliaria en aproximadamente un tercio, lo que causará mucho dolor a los propietarios de viviendas, los gobiernos locales y algunos bancos”. Algunos analistas podrían describir esto como una evaluación optimista.

    Demasiado grande para caer

    George Magnus, investigador asociado del China Center de la Universidad de Oxford, dice que la deuda está en todas partes del sistema chino y su alcance es difícil, si no imposible, de evaluar.

    «Las deudas acechan en proyectos de asociaciones público-privadas: [hay] préstamos que no están en los balances o en los libros por completo, y otros planes de recaudación de fondos de los gobiernos locales».

    Anne Stevenson-Yang, fundadora y directora de investigación de J Capital Research, la describe como “una ciencia muy inexacta”, refiriéndose al problema de determinar la profundidad de la deuda nacional de China.

    «Un gobierno puede redactar un contrato con una empresa para obtener un préstamo de, digamos, 100 millones de yuanes», dice Stevenson-Yang, y añade que podría presentarse «como una venta de terrenos».

    «Existe un acuerdo de que la tierra será devuelta una vez que se devuelva el dinero, pero ese acuerdo no puede quedar escrito».

    Añade Stevenson-Yang: «Creo que el problema es demasiado grande para resolverlo».

    Una medida precisa de la deuda no registrada sería una tarea difícil, dice Dexter Roberts, director de asuntos de China en el Centro Mansfield de la Universidad de Montana e investigador principal del Atlantic Council .

    «Lo que sí sabemos es que es muy grande y está creciendo», dice Roberts.

    “Pekín parece decidido a evitar el riesgo moral de rescatar a los gobiernos locales. El problema es que el endeudamiento de los gobiernos locales se ha vuelto tan grave que se está extendiendo y afectando también a muchos chinos comunes y corrientes, como también ocurre con las personas mayores que ven retrasados ​​sus pagos de pensiones o con los funcionarios públicos a quienes no se les paga a tiempo. .”

    En resumen, la deuda que pesa sobre el antiguo gigante del crecimiento chino tiene que asentarse en alguna parte y es probable que caiga sobre las cabezas de aquellos que tienen menos probabilidades de poder pagarla. «El pueblo de China», dice Stevenson-Yang. Y añade, refiriéndose a la cuestión de cómo Beijing podría abordar el problema: “No tengo idea de cuál es su plan, aparte de esconder la cabeza en la arena. De hecho, creo que están estancados burocráticamente”.

    El economista Michael Pettis comentó en un hilo de tweets , en la plataforma de redes sociales ahora conocida como X, que probablemente sería mejor si Beijing proporcionara sólo un alivio temporal y al mismo tiempo obligara a los gobiernos locales a resolver la deuda ellos mismos”.

    El “aprieto extremadamente difícil” en el que se encontraban los gobiernos locales, con ingresos menguantes que limitan su capacidad para pagar las deudas, se debió a una confluencia de factores, dice Roberts.

    «Los cierres pandémicos y las medidas enérgicas contra el sector inmobiliario sobreapalancado, que probablemente eran necesarias pero que han sido muy perjudiciales para la economía en general, además de la caída de los ingresos y la capacidad de gasto provocada por los tiempos económicos difíciles en general».

    Magnus de Oxford dice: “ El gobierno central aparentemente ha comenzado a enviar inspectores para obtener una imagen adecuada de la deuda de los gobiernos locales, y los profesionales de las finanzas y algunos responsables de políticas hablan sobre canjes de deuda, en virtud de los cuales la costosa deuda de los gobiernos locales se canjearía por deudas más baratas. bonos del gobierno central.

    «Esto, en el mejor de los casos, ganaría un poco de tiempo, pero no es más que reemplazar deuda con deuda y realmente no resuelve el problema». Mientras tanto, los gigantes de la propiedad privada de China (Evergrande, Country Garden y Vanke, entre otros) continúan tambaleándose en un mercado sin interesados. Los gobiernos locales que se han endeudado sobre la base de activos inmobiliarios que ahora están sobrevaluados y que no serán rescatados desde arriba están en un aprieto.

    “Emigrar”, dijo Stevenson-Yang de J Capital Research cuando se le preguntó qué haría si estuviera dirigiendo un gobierno local endeudado en China.

    Editado por Mike Firn y Elaine Chan.

  • Esta vez, no es un Crypto Winter.

    Durante la última semana, varios sectores de la industria, desde el CEO de Coinbase, Brian Amrstrong, hasta los periodistas de Coindesk, informaron que estamos en un ‘invierno criptográfico’. Pero, ¿qué es un Crypto Winter? ¿Y cómo podemos decir objetivamente si estamos en uno o no? Jamie Burke, CEO de Outlier Ventures, la aceleradora líder por volumen de Web3, responde a estas preguntas desde el punto de vista de haber invertido durante el último Crypto Winter de 2018.

    Ofrece un marco para ayudar a definir y evaluar mejor la salud de la industria de manera integral, comprender qué es diferente entre el Crypto Winter 2018 y lo que sucede ahora, así como brindar información sobre hacia dónde cree que nos dirigimos.

    En primer lugar, ¿qué es un Crypto Winter o Invierno Tecnológico?

    Un invierno, en el contexto de un ciclo tecnológico, se usó por primera vez en referencia a la comunidad de Inteligencia Artificial (IA) en 1984 en un debate público como «una reacción en cadena que comenzó con pesimismo en su comunidad tecnológica, seguida de pesimismo en la prensa, un severo recorte en la financiación, seguido por el final de la investigación seria’.

    Usando esta definición, es seguro decir que todas estas cosas fueron objetivamente ciertas para las criptomonedas en 2018, y a lo largo de 2020, hasta que DeFi Summer renovó el interés y el capital comenzó a desplegarse nuevamente en la industria. Al igual que la IA, se espera que Crypto como tecnología de la información experimente varios ciclos de exageración, seguidos de períodos de decepción y críticas, recortes de fondos, solo para ser seguidos por un interés renovado años después. En el caso de la IA, décadas después.

    Entonces, para medir objetivamente si estamos o no en un Crypto Winter, necesitaríamos pesimismo en la comunidad y la prensa, seguido de un severo recorte en la financiación y ninguna investigación seria continua. Si bien creo que hay una clara sensación de pesimismo en partes de la comunidad, y definitivamente en los medios, analicemos todos estos puntos e intentemos encontrar respuestas objetivas para ayudar a calificar si estamos o no experimentando un crypto winter o invierno tecnológico.

    ¿Ninguna investigación continúa?

    En primer lugar, creo que, a diferencia de AI durante su invierno en 1984, Crypto ya ha disfrutado de más de 8 años de comercialización y diría que ya ha salido de una etapa puramente de I+D. Sin embargo, en ese contexto podríamos observar los niveles de financiación de I+D mediante la capitalización de los principales protocolos, así como la cantidad de nuevas primitivas de Web3, las capas uno y dos que se lanzan o continúan su desarrollo mediante su actividad de repositorio de github. Analizamos continuamente la actividad de desarrollo de web3 para todos los protocolos principales como parte de nuestros informes de Tendencias de desarrollo, y esas métricas de actividad muestran compromisos de código continuos y, en muchos casos, aumentados.

    Igualmente, desde otro punto de vista desde el de nuestro acelerador; estamos viendo niveles récord de lanzamiento de nuevas empresas para agrupar y comercializar infraestructura de cadena de bloques, y hemos recibido más de 2000 solicitudes desde el primer trimestre. Y (todavía) no he visto ninguna desaceleración en cuanto a la cantidad de fundadores y desarrolladores que se unen al espacio, o de hecho, el nivel de contratación en la etapa inicial. Solo nuestra bolsa de trabajo tiene más de 200 vacantes abiertas y, como anécdota, hemos visto a personas despedidas  en las empresas más grandes que realizan recortes como Coinbase, tanto pública como privadamente, recibiendo docenas de ofertas de trabajo el mismo día. Del mismo modo, estamos viendo ejecutivos de Web2 que cruzan a niveles récord desde Big Tech en parte debido a despidos porque sus esquemas de acciones son menos seguros para el talento que en el pasado.

    ¿Recorte severo en la financiación?

    Lo que nos lleva al siguiente requisito para que esto se clasifique como invierno, se requiere un recorte severo en la financiación. Y es aquí donde creo que muchos se apresuran y cometen el error de mirar solo una parte de la historia en lugar del todo holístico.

    Obviamente, es cierto que en la parte más visible del mercado, los criptoactivos que cotizan en bolsa, ha habido una disminución significativa en la capitalización del mercado. En el momento de escribir este artículo (16.06.22), hemos bajado de los máximos históricos de $ 3 billones + a poco menos de $ 1 billón, con 72 de los 100 tokens principales sufriendo recortes de hasta el 90%. Usar las definiciones tradicionales del mercado de capitales de un ‘mercado bajista’; donde hay caídas en un mercado general, índice como el S&P 500, valores individuales o materias primas del 20 % o más durante un período sostenido de tiempo (generalmente dos meses o más) , es seguro decir que calificamos cómodamente para un mercado bajista, pero eso por sí solo no califica para un invierno.

    Para obtener una visión más holística de la financiación general, no solo puede mirar los activos cotizados en el mercado secundario, sino que también debe comprender la actividad en la financiación de empresas primarias. Y es aquí quizás donde nosotros en Outlier, con el apoyo de herramientas como PitchDeck, podemos ofrecer una mayor comprensión de la salud de la industria.

    Si bien la financiación de las nuevas empresas en etapa inicial, desde Pre-Seed hasta Seed hasta la Serie A, parece estar disminuyendo en relación incluso con el primer trimestre, la financiación todavía se asigna activamente a nuevos fondos criptográficos específicos y se implementa. Este año se recaudaron más de $ 15 mil millones en capital total solo con fondos asignados explícitamente para inversiones en Web3, frente a los $ 12 mil millones durante el mismo período en 2021, con el lanzamiento de un nuevo fondo casi todas las semanas.

    A través de nuestra plataforma de lanzamiento de tokens de etapa posterior Ascent, y cuando se combina con datos recientes de intercambios y plataformas de cotización como CoinList, Kucoin y Huobi; la cantidad de listados nuevos se ha reducido significativamente, con algunas plataformas pausando todos los listados primarios por completo debido a las fuertes reducciones en los retornos, sin embargo, muchos otros por ahora solo están retrocediendo tentativamente en un promedio de 6 meses. Los que continúan cotizando se centran en capitalizaciones de mercado más pequeñas y proyectos de suministro de baja circulación, ya que el mercado no puede soportar una mayor demanda. Sin embargo, en el contexto de los TGE (Eventos de Generación de Tokens) ya ha habido una tendencia a largo plazo, desde 2017, lejos de ser eventos de recaudación de fondos, sino más bien lanzamientos de redes desde una perspectiva de producto y comunidad.

    Aunque, por supuesto, los mercados primario y secundario están vinculados, el primero necesita que el segundo sirva como un evento de liquidez para obtener ganancias por sus LP o reciclar las ganancias nuevamente en el mercado. Si bien en criptografía este ciclo ha sido históricamente corto en relación con la empresa de capital clásica, aún requieren mercados secundarios saludables compuestos por una combinación de dinero institucional administrado de manera más activa y minorista, como los fondos de cobertura. Y es aquí donde hemos visto el mayor daño con la demanda casi seca y los fondos de cobertura nativos de cripto como Three Arrows Capital bajo una tensión significativa, junto con otras implosiones de alto perfil.

    Entonces, ¿cómo podemos crear un marco objetivo?

    En base a lo anterior la pregunta es; ¿El capital de riesgo que se está desplegando en el espacio se seca antes de que la demanda renovada en los mercados secundarios regrese para que se mantenga o ambos eventualmente desaparecen durante varios años?

    Una forma posible de crear una medida objetiva de Crypto Winter podría ser la siguiente:

    Donde Mercados Secundarios; necesita estar por debajo del 90% de ATH durante 6 meses consecutivos + en combinación con;

    Mercados Primarios; Las ventas de VC / Privates también bajaron un 90% de las entradas de ATH durante 6 meses consecutivos +

    ¿Qué tan probable es esto y qué sucede después?

    El sentimiento cuando encuestamos a nuestra red de coinversores fue la expectativa de que el mercado bajista en los mercados primarios sería relativamente breve (en promedio, entre 6 y 12 meses), con solo el 20 % pensando que sería más allá de los 12 meses. Además, la expectativa era que, en promedio, las valoraciones solo bajarían un 25%, y menos en el decil superior de proyectos. Si esta es una evaluación correcta, sería justo sugerir que hay más que suficiente capital de riesgo paciente asignado al espacio que nos conectará de manera segura a otro mercado alcista.

    Pero entonces la pregunta es; ¿Cómo se producirá ese mercado alcista? ¿Y de dónde vendrá ese nuevo dinero y demanda?

    Por lo general, en los ciclos alcistas criptográficos, los impulsa una combinación de una innovación emergente que crea una nueva forma de activo y/o rendimiento nativo. En 2017 fueron ICO, en 2020 DeFi y 2021 NFT. Es difícil decir exactamente cuál será el próximo desencadenante de la innovación, pero una cosa es segura: hay un grupo de expertos lo suficientemente grande con un fuerte incentivo para resolverlo, y nuestra conjetura en Outlier es una forma nativa de Social Graph y / o una gama cada vez mayor de consumibles digitales programables.

    Pero dicho esto, todos los ciclos criptográficos anteriores fueron respaldados por un telón de fondo de un entorno macro más beneficioso; normalmente, la flexibilización cuantitativa atrae nuevo capital. Muchos, incluido yo mismo, creen que el estado actual del mercado secundario en criptografía está siendo impulsado en gran medida por un entorno macro más amplio que se deteriora, similar a la recesión en los mercados de valores. Sin embargo, debido a que la criptografía es universal, no requiere permiso, funciona las 24 horas del día, los 7 días de la semana y tiene una liquidez menos profunda, exagera el estado de ánimo macro. Por un lado, esto es positivo, ya que significa que las criptomonedas están lo suficientemente extendidas como para que sean convencionales, pero también significa que hay impulsores fuera del control de las industrias y el mismo tipo de entorno de apoyo para un ciclo aún no está aquí.

    Sin embargo, a diferencia de los períodos en los que el dinero minorista caliente inunda las criptomonedas donde se ignoran los fundamentos, porque ya no son los principales impulsores del precio, la financiación de hoy estará impulsada por dinero más profesional que intenta encontrar el valor real. Esto significa que durante este período relativo de calma, es de esperar que la industria comience un proceso de desarrollo de fundamentos que se mantendrán en el próximo mercado alcista. Esta creciente madurez, cuando se combina con una gama cada vez mayor de aplicaciones de la industria más allá de DeFI, reducirá potencialmente la futura correlación de las criptomonedas con las clases de activos tradicionales, haciéndolas más resistentes a los estados de ánimo macro externos puros.

    Cuando todo esto se considera en conjunto, aunque es increíblemente bajista a corto y mediano plazo, puedo decirles que no me parece que califique como un invierno criptográfico, tal vez más como una oferta de verano.

    Información Presswire, Outlier.

  • FED (Reserva Federal de EE UU) reitera que tasas de interés se mantendrán cercanas a cero

    A pesar de que las tasas de interés se mantendrán a los niveles actuales, la FED no descarta la posibilidad de comenzar a reducir la recompra de activos a partir de noviembre de este año

     La Reserva Federal de EE UU (FED), organismo que rige las políticas monetarias para el país norteamericano, reiteró nuevamente que mantendría las tasas de interés bancarias cercanas a cero, pero anticipó en esta oportunidad que podría reducir el margen de inversión destinado a la recompra de activos.

    FED mantendrá tasas de interés pero reducirá recompra de activos

    Así lo señaló el día martes el presidente de la FED, Jerome Powell, quien aseguró que las medidas originalmente implementadas se mantendrán con excepción a las compras de activos, las cuales podrían verse modificadas a partir de noviembre de este año y completar la transición a mediados de 2022.

    Al respecto, Powell explicó que si bien las medidas están pensadas para apoyar a la economía estadounidense en el marco de la pandemia por COVID-19, para la próxima reunión de la FED podrían venir a lugar algunos cambios. Dicho encuentro está programado para el próximo 2 de noviembre, y varios analistas señalan que este cambio viene a razón de los desacuerdos existentes entre los funcionarios del organismo, quienes se debaten entre mantener estas condiciones o volver a aumentar las tasas de interés para 2022.

    Si bien se contempla reducir la inversión destinada para la recompra de bonos del tesoro y otros activos, Powell aseguró que esto no debe interpretarse como una cuenta regresiva para un aumento de las tasas de interés. Sin embargo, el directivo indicó que todavía están evaluando opciones y dejan la puerta abierta por si fuese necesario implementar otras medidas.

    Con respecto a esto último, Powell indicó que un eventual aumento en las tasas de interés no vendrá a lugar hasta que se complete el proceso de reducción de recompra, por lo que los analistas sostienen que esta condición se mantendrá vigente al menos hasta el año que viene, esto si los indicadores económicos no reaccionan negativamente ante tales medidas.

    Otras proyecciones e indicadores

    Además de anunciar las medidas previamente mencionadas, la FED también compartió otras proyecciones en relación a los indicadores económicos:

    • Se espera que la inflación en 2022 aumente a un 2,2%, el cual se mantendría también para 2023.
    • La tasa de desempleo podría caer al 3,8% en 2022 y reducirse al 3,5% para 2023.
    • También se espera que el PIB aumente en un 3,8% para 2022, y un 2,5% para 2023. Acá las proyecciones apuntaron mucho más alto que las presentadas en julio de este año.

    Sobre los niveles inflacionarios, a pesar de que la media presentada en julio por la FED fue del 4,2%, los miembros del organismo tienen la perspectiva de que esta caerá cerca del 2% una vez que se reduzcan los niveles de recompra de activos. Sin embargo, Powell reiteró que ese proceso será gradual.

    Criptomonedas siguen seguras… por ahora

    El anuncio constituye una buena señal para entusiastas y analistas del mercado de las criptomonedas, quienes aseguran que son justamente estas medidas adoptadas para la economía estadounidense las que mantienen las condiciones óptimas para que estos activos logren ganar valor.

    Con niveles de interés bancario cercanos a cero y el hecho de que las regulaciones continúan avanzando en materia cripto, las condiciones parecen aún jugar a favor de los inversionistas institucionales interesados en Bitcoin y otras monedas digitales.

    Tengamos presente que el analista de Bloomberg, Mike McGlone, anticipó el lunes que muy posiblemente la SEC acepte el primer ETF Bitcoin  en territorio estadounidense para finales de octubre de este año, justamente a razón del creciente interés institucional y el hecho de que empresas de especial renombre tienen intenciones de lanzar su propio fondo cotizable en bolsa basado en la moneda digital.

    Fuente: Versión de Angel Di Matteo / DiarioBitcoin