Durante años Europa miró el crecimiento de las stablecoins con una mezcla de interés y desconfianza. El problema era evidente: casi todo ese nuevo dinero digital estaba denominado en dólares, pero hoy acaba de ocurrir algo que puede cambiar ese equilibrio: Qivalis, el consorcio respaldado por 37 bancos europeos de 15 países, recibió del Banco Central de los Países Bajos la autorización como entidad de dinero electrónico. Eso le permite avanzar hacia la emisión de su propia stablecoin bancaria, ligada al euro y respaldada 1:1. La compañía prevé comenzar la emisión en los próximos meses, una vez completados los requisitos de MiCA y publicado su white paper.

No estamos hablando de una startup pequeña. Detrás aparecen nombres como BBVA, CaixaBank, BNP Paribas, ING, UniCredit, Danske Bank, KBC, Sabadell, Bankinter o ABN Amro, entre muchos otros. El consorcio reúne ya a 37 instituciones financieras y España es uno de los países con mayor representación.

¿Para qué quieren los bancos una stablecoin?

La pregunta parece lógica, ya que si Europa ya tiene euros, transferencias SEPA y sistemas de pago instantáneo, ¿para qué crear otro euro digital?. La respuesta está en otra parte: blockchain.

Cada vez más activos financieros —bonos, fondos, acciones tokenizadas, contratos— empiezan a moverse on-chain. Para liquidar esas operaciones hace falta también una forma de dinero que pueda circular en esas mismas redes. Y hoy, cuando se necesita liquidez suficiente, el dólar domina casi completamente ese espacio.

Qivalis nació precisamente para cubrir esa brecha: crear una unidad de liquidación en euros capaz de funcionar en redes blockchain y en mercados tokenizados. Su modelo será de reserva íntegra y su distribución se hará a través de bancos, exchanges, proveedores de pagos y operadores de infraestructura de mercado. En términos sencillos: el euro quiere entrar en la misma autopista digital por la que ya circulan USDT y USDC.

La paradoja europea

Aquí aparece la parte más interesante. Europa lleva años hablando de “soberanía monetaria” y de la necesidad de evitar una dependencia excesiva del dólar digital.

Hasta ahora, la respuesta más visible era el euro digital impulsado por el BCE, pero Qivalis introduce otra posibilidad: no un único euro digital estatal, sino euros tokenizados emitidos por instituciones privadas que compiten entre sí.

Desde una perspectiva liberal, esa diferencia importa mucho. Una CBDC concentra emisión, infraestructura y capacidad de control en el banco central. Una stablecoin bancaria sigue teniendo intermediarios y regulación, pero introduce competencia entre emisores y modelos.

No es Bitcoin. Tampoco es dinero resistente a la censura, pero sí puede ampliar las alternativas disponibles.

El riesgo: competencia regulada… hasta cierto punto

La pregunta importante empieza ahora.

Qivalis emitirá bajo MiCA y estará supervisada por el banco central neerlandés. Europa dispone así de un producto completamente adaptado a su propio marco normativo. Si bien puede dar seguridad jurídica, también abre una cuestión incómoda: ¿permitirá Europa que esta stablecoin bancaria compita realmente con sus rivales extranjeros o utilizará MiCA para inclinar la cancha?

La regulación europea ya distingue entre stablecoins conformes y no conformes con MiCA, lo que condiciona qué activos pueden ofrecer determinados proveedores dentro de la UE.

Y ahí aparece el viejo problema de Public Choice: una regulación puede comenzar diciendo: “protejamos al consumidor” y terminar diciendo: “protejamos al proveedor autorizado de sus competidores”. No son lo mismo.

Lo verdaderamente importante

La noticia de hoy demuestra que la batalla ya no es: bancos contra crypto. Son los bancos que están entrando en crypto.

Tampoco es: Estado contra blockchain. Los Estados están regulando blockchain y los bancos centrales adaptando sus infraestructuras a ella.

La verdadera discusión será: qué arquitectura monetaria digital tendremos y quién podrá competir dentro de ella.

Qivalis puede ser una gran noticia para Europa si introduce una alternativa real en euros dentro de los mercados on-chain. Puede reducir dependencia del dólar, abaratar liquidaciones, mejorar pagos transfronterizos, facilitar mercados tokenizados. Todo eso es valioso, pero desde una perspectiva liberal, la prueba será otra: que su éxito dependa de que los usuarios la prefieran, no de que el regulador limite las alternativas; porque si Europa quiere demostrar verdadera soberanía monetaria, debería empezar por reconocer una idea bastante sencilla: la soberanía no consiste en que el Estado elija qué dinero debemos usar. Consiste en que el individuo pueda elegir entre varios.